熊彼特下的定义，什么叫创新？生产要素的重组就是创新。

部队复员，回到铁道部门分配工作，他挑的工作是锅炉工，因为那时候锅炉工的口粮标准高一点。他书里面有一句话：就是出于一种莫名状态，想干事，干什么不知道，对现状不满意，要怎么满意？不知道。

王石是从高点讲，但我们要从低点学。分这个十分之一的时候经常会出现矛盾，有的改革胎死腹中，甚至把改革者改到牢里去了，因为资产已经形成，贡献是整体的，所有要素都对1300万的资产有贡献，谁贡献大？谁贡献少？很难决断。因为当时深圳股改怕引起风波，规定员工这40%的股只能拿出十分之一落到员工名下，剩下十分之九是集体所有。文化大革命期间所有大学停课，但后来恢复了一些理工科大学的课。当年柳传志也改成功了，他的要求也很低，而且早年创业的团队互相推让，都在争少要一点。

这个劲儿对于企业家而言，尤其是对于影响国家经济社会走向的伟大的企业家而言，是最重要的品质。第一点就谈到登顶，同学们可能会觉得很难：那么高的点，要一下子登顶，怎么登？我想告诉各位，刚才王石先生提及的M形人生，其实包括三个低点和两个高点。类似以上林林总总，各方看法不同很正常，就好比两个人做生意，你想做成和你不想做成，出价必然存在差异。

万科管理层因为能够持续不断地为股东创造价值，使得资本争相追逐，但当资本得手后，管理层却面临命运不在手的窘境。在我看来，这些问题并不是万科版重组方案被傅、姚否定的本质性问题。今天，华润要积极干预了。否则，在万科股价极其低迷的时候，为什么不增持？在万科经理人发起合伙人计划后，华润也没有增持。

宝能、华润、深圳市、管理团队，包括我，以及每一个万科的利益相关者，我们心里都有一个自己的万科。企业家精神是商业文明得以实现的关键因素。

万科称，公司将于近期召开董事会，审议这一请求。积极干预的第一步，就是否决万科提出的重组方案。他像摩西一样把他看到的迦南美地的图景告诉人们，至于人们愿不愿去，他并不强求。设想一下，如果没有王石的呐喊，任由姚振华长驱直入，万科还是万科吗？ 为了写这篇文章，我查阅了王石最近的一些观点。

一位CEO说：别人绝不会给子公司这样的自由。反而是做掉王石、王石的失败以及为什么失败，似乎成了这一轮万宝华之争的最大看点。他因此成就了万科，但也埋下了今天治理危机的根源，就是万科管理层无法主导股东，而会被股东主导。他在今年2月的亚布力年会上谈到原罪问题，他说，现在一谈到赚钱就是不法，商人就是违法、就是偷税，整你就假定你是偷税的，我可以在这儿说，从创业到现在以交税为荣，我是把交税当成一个能力。

之前，华润方面口口声声万科的团队不错，但最近的言辞风向已改，似乎有离开你们也无所谓的气息。或者他要忙的事太多了，忙别的了，根本就没有系统想过。

从这个意义上讲，84派企业家是厚重、悲怆，是事业导向，加上个人成就导向，但不是财富导向和产权导向。一旦股价跌破买入价，宝能系的层层杠杆可能会迅速爆掉。

即使华润和宝能驱逐了他，他的印迹也会长存，与此同时，他的精神和肉身必将开始新的飞翔。王石出局的声音更是响成一片。在这之前创业的企业家，有鲁冠球模式（乡镇企业，后来转制），柳传志模式（国有企业，后来管理团队先享有35%的分红权，再出资变成股权），张瑞敏模式（集团今天还是集体企业，但下面的公司实现股权多元化），仰融模式（自己做起来，又带上一个红帽子），褚时健模式，还有就是王石模式。在姚振华逐鹿万科时，华润几乎没有什么反制措施，钜盛华多次举牌后华润才增持了0.23%。今天的万科仍在正常运作，但它分明陷入了一场公司之公司的危机，就是股东矛盾的危机。迄今最伟大的投资家和收购大师是巴菲特。

两块地，华润当成单一项目，万科当成开启轨道+物业紧密合作模式的风口，角度不同，自然各有各的道理。王石昨天在微信朋友圈连发了两条微信，一条针对华润宝能之联手：当你曾经依靠、信任的央企华润毫无遮掩的公开和你阻击的恶意收购者联手，彻底否定万科管理层时，遮羞布全撕去了。

姚振华自以为很聪明，提出罢免董事时特意把华润的三位也捎上，你看，我针对的是整个董事会，不是只杀万科一方的董事。我的文章对王石有肯定也有质疑（特别是《致王石书》），我虽自信立于中道，但想到王石受伤，私谊受损，我在创作中也不止一次洒泪。

前海人寿保户投资款的新增缴费来源，基本是期限很短的万能险保费，和传统寿险期限完全不是一回事。这个迷局，就是成王败寇的黑色森林迷局。

曾几何时，万科不过是一家极为普通的多元化公司，但在规模很小的时候，就立下了不行贿的底线、健康丰盛的愿景和改良社会的雄心，并凭借专业主义的努力，在多年后成为全球最大的住宅开发企业，到去年底管理住宅社区843个，管理面积约2.1亿平方米。强大如巴菲特，尚且如此尊重所投资公司的经理人团队，可见一个公司的价值更多由那些无形资产来决定的——人、文化、品牌、专业能力、顾客美誉度——这才是企业最重要的资产，而且需要长期沉淀才能真正形成。在这个世界上，恶的力量有时会通行，伪善的力量有时也会通行，而在我眼中和我心里，王石是这样的人：他从来不以恶对这个时代，也不以伪善对这个世界。万科之争，姚振华争什么？ 万科是一家透明的好公司。

比如有学者指出（何自力，2000），在资本主义股份公司形式产生的400多年时间里，资本占有关系的实现方式经历了家族资本主义、经理资本主义和机构资本主义（非个人的机构法人成为公司股票的主要持有者）三个阶段。而傅育宁和姚振华，原本成色不同、纹路不同的两双手，紧紧握在一起，成为万科经理人难以逾越的屏障。

凡增发，基本都会在短期内摊薄原股东每股利益，关键是看增发后能否促进未来发展，增厚股东利益。不久前我去北京和陈东升先生（泰康人寿创始人）交流，他说1992年邓小平发表南方谈话后出台的两个文件，《有限责任公司暂行条例》和《股份公司暂行条例》，作为此后的《公司法》和《合同法》的雏形，标志着中国的现代企业制度之始。

有学者询问了80位伯克希尔公司的子公司CEO，大多数受访者称，收购后公司在治理方面几乎没有出现重大变化，自己的公司在伯克希尔旗下甚至比它们继续保持独立还要好。我们曾经看到过各种公司治理问题，比如所有者虚置、大股东掠夺、内部人控制、经理人败德，以及恶意收购的机会主义。

在陈东升看来，中国产权革命的第一步是可以依法发起多元持股的公司，第二步则是2000年前后，由海归派引进，公司创始人可以将自己的人力资本价值直接作为出资，直接成为股东。我把这看作是中国商业的新觉醒。去年姚振华为什么一定要当第一大股东？我的答案是，不当第一大股东，不实质性介入董事会，就无法在万科上玩金融，而这才是他的拿手好戏。这是万科成功的基石之一。

公司之公司：价值创造的核心究竟是谁？ 如果把公司看作是将一系列要素组合起来、展开有价值的创造活动的过程，那么关键问题就是：这些要素的组合结构是怎样的？这就是关于公司治理的结构，其核心是股权结构。对万科净资产的估价和折让的合理性（一季报显示归属上市公司每股净资产为9.12元），华润通过市场一般采用的公允价值而非历史成本法提出了21元的估值，但一些券商通过对同类企业的测算比较（股价/公允价值），认为万科15.88元的增发价也不算低。

后一步，创始人即股东，出钱不出钱都可以成为股东。他以一己之力让这场争执变成公众议题，而公众关切将最大限度减少那些投机性力量的随意。

姚振华发起行动后，据说也有别的买家表示希望成为万科第一大股东，也跟华润谈了，华润表示反对。从公司治理来说，管理层的位置不是永恒的，外来的挑战是好事，股权有一定程度的流动性是对管理层的倒逼与推动。